Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch Ratings’ten Açıklama
Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, 14 Mart 2025 tarihinde yaptığı bir açıklamada, Avrupa’da savunma harcamalarındaki artışın, devlet tahvili getirilerini yükselteceğini ve bunun birçok Avrupalı sigortacıyı olumlu etkileyeceğini belirtti.
Artan tahvil getirileri, sigortacıların primlerini daha yüksek oranlarda yatırmasına olanak tanıyarak kârlılığı artırabilir. Ayrıca, dikleşen getiri eğrisi, bazı hayat sigortası ürünlerini daha cazip hale getirerek yeni iş hacimlerini artırabilir.
Hayat Sigortacıları İçin Fırsatlar
Fitch Ratings’e göre, yatırım garantileri içeren yıllık gelirler veya uzun vadeli tasarruf ürünlerine odaklanan hayat sigortacıları, yüksek tahvil getirilerinden en fazla fayda sağlayacak olanlar arasında. Primlerin yatırılma oranı, bu ürünlerin cazibesi ve kârlılığı üzerinde önemli bir etkiye sahip.
Buna karşılık, birim bağlantılı tasarruflar ve kısa dönemli hayat dışı işler gibi diğer sigorta türlerinin satışları ve kârlılığı, tahvil getirilerindeki dalgalanmalara daha az duyarlıdır.
Yüksek Tahvil Getirilerinin Etkisi
Yüksek tahvil getirileri, birçok Avrupalı sigortacı için refinansman maliyetlerini artırabilir. Ancak Fitch, derecelendirdiği sigortacıların kârlılığı üzerinde büyük bir olumsuz etki beklememektedir. Bu durum, sigortacıların genel olarak iyi yayılmış borç vade profilleri ve düzenleyici hususların belirlediği sınırlı borç seviyeleriyle ilişkilidir.
Kredi notları ve diğer faktörler, artan refinansman maliyetleriyle ilişkili riskleri azaltmada yardımcı olmaktadır.
Sigortacıların Sermaye Yönetimi
Fitch Ratings ayrıca, tahvil getirilerindeki artış ve oynaklığın, sigortacıların Solvency II pozisyonlarını doğrudan etkileyeceğine dikkat çekti. Ancak çoğu Avrupalı sigortacı, tahvil getirisi değişikliklerine karşı sermaye duyarlılıklarını minimize etmek için varlık ve yükümlülüklerini süre eşleştirme veya riskten korunma stratejileriyle etkin bir şekilde yönetmektedir.
Benzer şekilde, 1 Ocak 2023’te yürürlüğe giren yeni UFRS 17 standartları kapsamındaki potansiyel muhasebe etkilerinin de asgari düzeyde olması bekleniyor. Bu yeni standart, tahvil getirilerindeki değişikliklerin varlık ve yükümlülük değerleri üzerinde büyük ölçüde dengeleyici etkiler yaratmaktadır.
Hayat Sigortası Sektöründe Atlamalı Risk
Fitch, artan tahvil getirilerinin, poliçe sahiplerini eski sözleşmeleri nakde çevirme ve daha iyi getiri sunan yeni poliçelere yatırım yapma yönünde teşvik edebileceğini belirtti. Tahvil getirileri ile erken itfa oranları arasındaki korelasyon tarihsel olarak zayıf olsa da, artan getiriler bazı sigortacıların Solvency II kapsamındaki sermaye rezervlerini potansiyel “kitlesel itfa” risklerini ele almak için artırmasına neden olabilir.
Bu durum, 2023 yılında İtalyan hayat sigortacısı Eurovita’nın karşılaştığı sermaye açığı ve düzenleyici müdahale gibi örneklerde görüldüğü üzere, daha zayıf şirketler için baskı yaratabilir. Ancak Fitch, derecelendirdiği sigortacıların genellikle çeşitlendirilmiş iş modelleri ve güçlü sermaye pozisyonlarına sahip olduğunu ve bu tür risklere maruz kalmalarını büyük ölçüde azalttığını vurguladı.
